Monday, 11 January 2016

人幣急挫 炒燶Accumulator陰影重臨 傳港商貸款押注 金管局:保持與銀行溝通 (明報 2016.01.11)

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累計期權(Accumulator)產品在2008年金融海嘯後收斂不少,但原來只是「舊酒新瓶」,改名換姓後本質相同的產品仍然大行其道。有銀行業人士透露,去年不少企業客戶以多餘的銀行借貸額度,買入與人民幣掛鈎的Accumulator,大部分均遠超其業務對冲所需,變為純投機性質,挑戰監管當局的底線。而一場人民幣貶值風暴,開始引發「爆煲」個案,現時這批炒客面臨兩難,若不願每日以賤價接貨,便要付出大額「分手費」離場。


升至「取消價」水平 合約自動終止

據本報取得的銷售文件顯示,某家外資私人銀行向客戶提供名為「累計遠期合約」,與離岸人民幣掛鈎,其實性質與Accumulator無異,風險級別為最高的第5級,只有專業投資者才可購買,而客戶交出相當於投資總額10%的現金作為按金,便可開立合約,按「行使價」(一般低於市價)每日買入人民幣,並可立刻沽貨獲利。當離岸人民幣升至「取消價」水平時,合約會自動終止。但若匯價下跌,無論跌至甚麼水平,除非獲銀行同意,合約亦不能終止。


跌穿「槓桿生效價」 客戶要雙倍接貨

2008年金融海嘯前,Accumulator產品普遍有槓桿成分,但現時所見,客戶可選擇無槓桿成分的合約。至於有槓桿成分的合約,表明若人民幣跌穿某個「槓桿生效價」,客戶要雙倍接貨,意味潛在虧損幅度以倍數增加。條款更訂明,若客戶每月結算時未能提供足夠現金,銀行可在未經客戶同意甚至沒有預先通知下,給予客戶貸款。

過去幾年人民幣持續升值,不少在內地設廠的企業向銀行購入人民幣Accumulator,以對冲工資、租金及設備等業務成本。但有銀行業人士表示,不少企業敍造的Accumulator合約規模,都遠超業務所需,變相是純粹投機,「由於內地經濟放緩,去年不少廠商生意慘淡,原本向銀行取得的借貸額度,可能只用了一小部分,剩餘的額度被銀行推銷買入這類衍生產品」。


銀行界:終止合約 或需付巨額「分手費」

該銀行業人士稱,現時這批客戶只有兩個選擇,一是延續這場瘋狂的對賭,二是向銀行提出終止合約,但銀行有權不終止合約,即使同意也會提出巨額「分手費」。况且,銀行簽訂Accumulator合約時多數是在市場找交易對手,而非直接與客戶對賭,因此若客戶提出終止合約,銀行要找人接貨,條件亦會相當苛刻。

據悉,由於人民幣Accumulator近日備受關注,而且有不少投訴個案,因此金管局主動向多家銀行了解情况及提醒銀行注意產品風險。金管局回應本報查詢時表示,當局透過日常監管及溝通,提醒銀行界累計期權是必須受高度關注的產品,同時訂明嚴謹的監管要求,例如若發現有關交易存在過度對冲,銀行應盡快檢討客戶狀况。

明報記者 廖毅然、陳子凌