Friday, 17 July 2015

中國需求錯估 商品貨幣捱沽(信報 習廣思 2015.07.17)

http://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/1099473/%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E9%9C%80%E6%B1%82%E9%8C%AF%E4%BC%B0+%E5%95%86%E5%93%81%E8%B2%A8%E5%B9%A3%E6%8D%B1%E6%B2%BD

希臘國會終以大比數通過法案(229對64,6票棄權),以落實被指是喪權辱國的財政援助方案。歐股連升數天,執筆時,歐羅區財長同意向希臘提供70億歐羅過度融資,用作償還未來兩個月到期的貸款,相信歐洲央行亦會為希臘銀行提供流動資金,以便重新開門,希債危機應暫告一段落。

美國藍籌業績普遍對辦,支撐美股上揚,聯儲局主席耶倫雖然在國會重申加息,但股市明顯已消化了消息,無甚反應。左右港股市場的焦點仍在內地A股,恒指昨天上升107點,但成交縮減至不足千億元,只得916億元。內地股指期貨及新加坡富時中國A50期貨均在今天結算,好淡又會有一番爭持。


經濟放緩需求急降

周三晚滙市,三大商品貨幣加元、澳元及紐元均急挫,短期理由有兩個:一是加拿大央行意外地減息;二是耶倫重申今年會加息,而更基本的因素是中國經濟。

這三個國家主要出口石油、鐵礦石及奶粉,她們的最大買家是中國,內地經濟增長放緩,對這些商品的需求急降,價格下跌。紐西蘭7月15日的奶粉拍賣價較同月1日的拍賣價跌了10%。

金融海嘯後,中國投放4萬億元人民幣振興,經濟快速復甦,商品生產商大事擴充產能,迎接中國的需求,怎料內地經濟近兩年進入結構調整,經濟增長一年慢過一年,需求減慢,這些商品的價格自去年3月以來,已跌了五至六成【圖1】,暫時仍在低位徘徊。這些國家的經濟亦跟着中國的步伐放緩,惟有不斷減息,致本國貨幣兌美元亦不斷回落。


穩經濟重任落在樓市基建

除了這三個國家為中國需求建設過多產能外,澳門的賭業何嘗不是如此。賭股的跌幅其實與油價、奶粉及鐵礦石差不多,何其巧合。

本港的商場和酒店本來也會出現此情況,猶幸土地價格昂貴,商場樓面供應一直落後於需求,故免於嚴重供應過剩的情況。

至於內地經濟下半年何去何從,還要看有什麼政策出台。車市及股市已靜下來,下半年經濟增長點要依重樓市和基建。雖然A股上半年猛漲,但因財富效應帶來的消費不多,但證券業蓬勃,對GDP的直接影響不少。

瑞銀昨天指出,由於當局停了新股上市及預期成交難如上半年般活躍,金融業下半年對GDP增長的貢獻將減少0.5個百分點。

股市炒不起,車市也急速放緩,中國汽車工業協會預計全年汽車銷量按年增長3%,而豪華車奧迪及寶馬6月在內地的銷售,也分別下跌5.8%及0.1%。彭博引述奧廸生產商大眾汽車的消息人士稱,6月內地股市大跌,影響到銷情,該公司準備下調全年60萬輛的銷售目標,並會在月底業績公布時披露新目標。

股市「衰咗」 車市死火

另一豪華車捷豹路虎(Jaguar Land Rover)亦表示,由本月1日起把內地生產的Evoque Sport-Utility
車售價下調5萬元人民幣,至39.8萬元人民幣。

車市看來已「死火」,內地只好求救基建投資及樓市。昨天內房股表現不俗,中海發展(00688)6月銷售額勁升31%,股價升4.3%【圖2】;另一龍頭股華潤置地(01109)亦升4.3%【圖3】,下半年仍以大型內房股的投資前景較好。

內地在政策上相信對樓市會較為友善,但三四線城市貨尾庫存甚多,一線城市的樓市仍會「熱爆」,三四線城市則有待消化。所以,買內房股仍以龍頭為主。

習廣思